admin
Ниже показан график цены опциона Put к базовому активу Si. Хеджирование рисков (от английского hedge — ограничение) — это защитный механизм ограничения убытков от возможных негативных сценариев на финансовых рынках. Инвестор отказывается от опциона и получает прибыль от роста цены. Хеджирование — это использование финансовых инструментов для ограничения рисков и защиты своего капитала при инвестировании. Подробный список производных валютное хеджирование это финансовых инструментов приведен в указании Банка России от 16 февраля 2015 года № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов».
Какие инструменты позволяют формировать хедж-портфели?
Например, если сравнить ETF SPY с его обратным вариантом SH, то бенчмарк за последний год вырос на 15,73%. Соответственно, при короткой позиции мы бы получили убыток −15,73%, но с SH у нас будет −24,97%. Как видно из примера, даже если инвестор правильно спрогнозировал коррекцию по активу, сделав ставку на его падение, сильная волатильность может повлечь убытки. Теоретически, если стоимость актива за день упадет со 100 $ (7381 ₽) до 1 $ (73 ₽), а на следующий день поднимется до 2 $ (146 ₽), стоимость позиции обратного ETF станет равна нулю. Но это гипотетический пример, так как на практике S&P 500 никогда не двигался более чем на 12% за торговую сессию.
Как застраховать риски? Хеджирование
Хеджирование — это стратегия управления финансовыми рисками, которая направлена на защиту от потенциальных неблагоприятных изменений в ценах активов, размерах ставок или курсов валют. Стратегия позволяет снизить потенциальные убытки, связанные с неопределенностью на финансовых рынках. Страховкой от снижения стоимости актива может стать открытие короткого хеджа (продажа фьючерса). Соответственно, страховка от роста цены на актив – открытие длинного хеджа (покупка фьючерса). Представляют собой контракт на покупку-продажу актива с обязательным исполнением сделки в будущем по заранее оговоренной цене.
Эффективное использование фьючерсов
Если прогноз не сбудется и акции упадут — инвестор понесет убытки, потому что акции получится приобрести по цене дороже их рыночной стоимости. Если цена базового актива будет расти, то инвестор не сможет получить максимальную прибыль. Когда инвестор заключает противоположный контракт, то он сознательно минимизирует потенциальную прибыль в случае позитивного исхода. При этом колебания цены базового и защитного активов могут значительно отличаться по времени. У инвестора могут возникнуть опасения, что приобретенный им актив может упасть в цене, и он понесет убытки. Фьючерсы и опционы дают возможность заранее установить стоимость.
Если инвестор открывает короткую хеджирующую позицию к акции, то получает инструмент с низкой корреляцией к базовому активу. Формируя инвестиционный портфель, инвестор всегда опасается снижения его стоимости по причине неблагоприятных колебаний котировок. Одним из способов страхования финансовых рисков может стать хеджирование. Разберем в статье понятие хеджа, его стратегии, а также инструменты и методы хеджирования. Форвардный контракт, или форвард (forward) — самый первый и старейший способ ограничивать риски.
Страхование рисков в новое время
Рассмотрим подробнее основные инструменты хеджирования. Позиция для хеджирования открывается уже после совершения основной сделки, то есть когда базовый актив уже есть в наличии. Хеджирование нередко путают с диверсификацией или страхованием. Диверсификация направлена на снижение общих рисков в инвестиционной деятельности, а страхование предполагает компенсацию при возникновении прописанных в договоре случаев. Сегодня уже мало кто знает, что самый первый хедж-фонд был образован экономистом и благотворителем, уроженцем Австралии Альфредом Уинслоу Джонсом (Alfred Winslow Jones), еще в 1949 году. Джонс не был профессиональным трейдером, он лишь хотел заработать немного денег для своих благотворительных проектов и помочь друзьям не прогореть на фондовом рынке.
Решить эту проблему можно способом дельта – хеджирования и постоянной ребалансировкой. Презентация валютного хеджирования от компании Финам. С другой стороны, если вы вложили все деньги всего в несколько акций, хеджировать капитал надо на большую сумму.
Если он будет хорошим у всех, стоимость зерновых сократится↓. С этой целью он приобретает форвардный контракт, по условиям которого через полгода может продать 200 тысяч бушелей зерна по стоимости 2 доллара США за каждый. Частично можно поставить равенство между частичным хеджированием фьючерсами и хеджированием опционами. Стоимость хеджирования рисков зависит от применяемого инструмента, биржи и стратегии.
Приведенный выше пример можно рассматривать не только как хеджирование с помощью форварда, но и как пример свопа. Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли. Кроме того, важно понимать «бету» ваших акций — на сколько они более или менее волатильны, чем индекс. Если у вас высокорисковые акции, то хедж должен быть больше, если более консервативные — меньше. Например, можно использовать акции компаний, ориентированные на экспорт и на импорт товаров, или производные инструменты на такие акции. Если будет меняться динамика курса валют, один вид компаний будет проигрывать, другой — выигрывать.
Чаще всего страхование используется при работе с акциями, драгоценными металлами, валютой, сырьем и т. Получается, хеджирование выступает незаменимым инструментом, позволяющим застраховаться от неблагоприятной рыночной ситуации. В идеале необходимо сочетать несколько способов страховки, чтобы минимизировать риски в результате различного варианта развития событий. В этой статье я расскажу, что такое хеджирование простыми словами и как происходит хеджирование рисков, а также приведу примеры хеджирования и его основные виды. Все уравнения, которые были описаны выше, а также регрессионный анализ очень удобны для нахождения коэффициента хеджирования, когда у вас есть на руках статистические данные этих активов. Это связано, прежде всего, со сложностью получения данных, вычислениями и т.д., поэтому для разных инструментов используют другие формулы, покажем их сразу на примерах.
Поставить товары по таким контрактам производитель обязывался через месяц, квартал или полгода. С производителя таким образом снимался риск возможного снижения стоимости продукции, например из-за крупного урожая. Если цена акций снизится, то потери составят сумму, выплаченную в качестве премии продавцу.
Поэтому в инвестиционных портфелях с долгим горизонтом использование хеджирования неоправданно. Такой тип хеджирования, например, использовался FinEx в фондах FXRW, FXRB, FXRD и FXMM. С целью хеджирования фонд заключал валютные своп-контракты на пару «доллар — рубль», контрагентом по которым выступали инвестиционные банки.
Хотя в некоторых случаях хеджирование очень напоминает страховку, например при покупке опционов. Классическое хеджирование (чистое хеджирование) — это защита от рисков путем одновременного открытия противоположных позиций на рынке необходимых активов и на рынке срочных инструментов. В первом случае обе сделки заключаются в целях проведения операций с одним и тем же активом. Перекрестное хеджирование предполагает использование разных инструментов, коррелирующих друг с другом. Оно может быть направлено в пользу продавца или покупателя.
Осталось для примера рассмотреть 2 варианта развития событий. Важно сравнить затраты на хеджирование с потенциальными убытками, которые могут возникнуть при отказе от проведения этой процедуры. Если возможные потери меньше расходов на страхование, наиболее разумным будет решение отказаться от хеджа. Производитель планирует купить пшеницу нового урожая. При этом он боится различных форс-мажоров, в результате которых урожай окажется не слишком высоким. Однако покупатель также не хочет отказываться от вероятной дополнительной прибыли, если стоимость зерновых всё-таки упадёт.
К ним относится открытие противоположных позиций по спотовым активам с высоким показателем положительной корреляции или заключение одинаковых сделок при отрицательной корреляции. С помощью данного метода можно сбалансировать инвестиции в акции и облигации или в акции разных эмитентов. В некоторых случаях может быть целесообразным парный арбитраж. С помощью данной стратегии можно извлечь прибыль из рассхождения стоимости активов, расширения или сужения спредов.
Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока. Открытие позиций с активом, являющимся базовым для уже открытых позиций по опционам, с целью снижения ценового риска покупателя или продавца опционов. Такая общая позиция называется хеджированной покупкой или соответственно продажей опционов.
Более того, облигации, которые считаются классическим диверсификатором портфеля акций, во время обвала могут падать так же, как и рисковые активы. Так было и в марте 2020 года во время коронавирусного обвала. Это сделка между участниками рынка, по которой одна сторона обязуется к установленному сроку поставить другой стороне определенный актив.
Инвесторы продают фьючерс, чтобы хеджировать риски и сократить потенциальные убытки. Если прогноз сбудется и стоимость ценных бумаг снизится, то прибыль по фьючерсу компенсирует убытки от падения стоимости акций. И наоборот, если котировки вырастут — инвестор заработает на акциях и потеряет на фьючерсе. Хеджирование рисков – это подход, при котором участники финансового рынка открывают позиции в противоположном основному активу направлении. Как известно, цены на финансовом рынке могут быстро меняться, принося одним прибыль, а другим убытки. Чтобы уберечь себя от убытков, было придумано открывать позиции в обоих направлениях, что позволяло получать прибыль, как при росте цены, так и при падении.
Одним из основных недостатков хеджирования являются риски кредитного плеча. Работа с ним предусматривает необходимость активного управления позицией, проведения технического анализа, установки ордера стоп-лосс и др. С одной стороны, финансовые рынки несут риски стабильной деятельности компаний. С другой стороны, те же самые финансовые рынки предоставляют и различные способы, как застраховаться от таких рисков. Для того, чтобы лучше понять, как использовать биржевые инструменты для хеджирования, рассмотрим следующую ситуацию. Цена опциона является расчетной величиной, и наглядно ее также можно представить в виде свечного графика.
Что такое хеджирование и как его использовать — в статье. Опцион — это соглашение, которое предоставляет приобретателю право, но не обязанность, купить или продать актив по оговоренной стоимости в будущем. Так как фьючерсы стандартизированы, то обе стороны могут обменять один контракт на другой и компенсировать обязательства по поставке.
В зависимости от инструментов хеджирование бывает биржевым и внебиржевым. Другими словами, хедж-сделки можно осуществлять не только на бирже, но и другим способом. Например, трейдер может просто купить одну из встречных иностранных валют и держать её наличными на случай, если курсовые колебания во время открытия бирж станут приносить убытки. В 1965 году появились первые срочные контракты, которые заключались между производителями и покупателями сельхозтоваров. Продавая фьючерсы, производители фиксировали цены на товар в момент заключения сделки.
Поэтому для хеджирования нередко открывают позиции по разным активам, изменение цены по которым будет компенсировать возможные убытки. Предположим, портфель инвестора сформирован из акций перспективных компаний. Согласно прогнозам, эти ценные бумаги могут опередить рынок. В целях хеджирования можно совершить сделку продажи соответствующего биржевого индекса, используя для этого фьючерсы. Но диверсификация представляет собой инвестиции в разные категории активов. Например, приобретая акции, которые имеют тенденцию к росту, трейдер покупает срочный контракт на их продажу.
Например, мукомольная компания опасается роста цен на пшеницу и заключает фьючерс на ее поставку через 3 месяца по фиксированной цене на сегодняшний день. Хеджирование рисков – эффективный инструмент защиты бизнеса от финансовых потерь. В статье мы разберем суть хеджирования, его виды, инструменты и практические советы по применению для минимизации предпринимательских рисков. Диверсификация снимает большинство специфических рисков, связанных с эмитентом, сектором, конкретной страной и классом активов и в целом сглаживает волатильность портфеля. Но лучше всего она работает только в нормальных рыночных условиях, а в кризисных сценариях теряет эффективность. При этом сложно предсказать, когда случится следующее падение рынка.
Хеджирование — это способ защиты вложений с помощью сделок, способных компенсировать финансовые потери от основных инвестиций. Методы хеджирования применяются в случаях, когда инвестор предполагает возможность предстоящего снижения котировок активов или роста стоимости проданных ценных бумаг. С их помощью риски перекладываются на других участников рынка, например на спекулянтов.
В то же время хеджирование способно не только компенсировать падение, но даже дать прибыль. Так, открыв короткую позицию к акции, мы получаем инструмент с корреляцией −1 по отношению к базовому активу. Значит, падение акции приведет к сопоставимому росту хеджирующей позиции. А если зашортить фьючерс на акцию, можно получить прибыль за счет кредитного плеча.
В первом случае страхуются весь размер сделки, а во втором – только её часть. Для страхования можно выбирать тот же актив или другой. В этом аспекте различают чистое и перекрёстное хеджирование.
(коэффициент хеджирования это специальный показатель, который демонстрирует отношение стоимости фьючерсных контрактов к цене базового актива). Но на практике среднестатистическому трейдеру достаточно знать несколько простых стратегий, которые помогают существенно снизить риски неблагоприятных курсовых колебаний. По сути, методы хеджирования валютных рисков сводятся к использованию одного или нескольких инструментов.
Однако он не хочет рисковать и заранее заключает сделку с покупателем о будущей продаже пшеницы по фиксированной цене. С английского языка «hedge» переводится как страховка. Поэтому хеджирование на рынке ценных бумаг – это способ страхования инвестиций от различных финансовых рисков.
Ребалансировка подразумевает периодическую корректировку доли обратного ETF в портфеле, чтобы восстановить его исходную пропорцию. Например, когда отклонение хеджа от исходной доли достигает 10%. В таблице ниже показана гипотетическая доходность обратного ETF на восходящем, нисходящем и волатильном рынках. Как видите, два дня с доходностью −5% на восходящем рынке приводят к доходности обратного ETF −9,75%. Два дня прибыли 5% на нисходящем рынке дают итоговую доходность 10,25%.
Эти инструменты хеджирования рисков могут применяться и отдельно, и одновременно, в самых разных комбинациях для разных случаев. Сегодня я рассмотрю такое понятие как хеджирование рисков. Вы узнаете, что такое хеджирование, для чего оно применяется, какие инструменты хеджирования наиболее популярны на сегодняшний день. Сущность форвардных контрактов во многом схожа с фьючерсами.
Инструменты хеджирования позволяют в процессе биржевой торговли снизить вероятность потери средств. Огромное количество людей во всём мире прилагает максимум усилий, чтобы получить доход от операций на рынке Форекс. Действительно, это занятие может быть весьма прибыльным. Как видите, вне зависимости от способа хеджирования такая процедура помогает существенно сократить потери.
Беда еще в том, что отрасли реальной экономики, в которых наиболее актуально хеджирование рисков, находятся под жестким контролем государства. В добывающих и перерабатывающих отраслях практически нет конкуренции, а значит, у хозяйствующих субъектов и их руководителей нет и особых стимулов страховать внешние риски. Это парадокс, но отпускные, а значит и розничные цены на бензин, у нас растут… независимо от мировых цен на нефть. Страховать свои риски могут не только продавцы товаров, но и покупатели. Соответственно, указывается направление хеджирования –от продавца и покупателя. Так, работающая на природном газе электростанция, заключив годовой контракт на поставку «голубого топлива», может подстраховаться и приобрести пакет акций Газпрома.
Это когда инвестор занимает активы у брокера и продает их по текущей рыночной цене, а в будущем, когда котировки падают, выкупает активы дешевле. Форвардные контракты — это сделки, предполагающие поставку актива в определенную дату по оговоренной цене. Такие контракты заключаются вне биржи и без участия посредника. Соответственно, нет расходов на заключение сделки и процесс менее стандартизирован, чем во фьючерсах.
Чистое хеджирование впервые применили в 1965 году сельхозпроизводители из Чикаго. Весной они заключили крупный контракт на поставку зерна. В итоге они застраховались и от срыва контракта из-за неурожая, и от убытков на случай очень обильного урожая (поскольку цена бы в таком случае рухнула). Для эффективного хеджирования необходимо подобрать активы с отрицательной корреляцией к хеджируемому инструменту. То есть чтобы один актив рос в цене, когда другой падает. Чтобы застраховаться от такого неблагоприятного для себя сценария, импортер заключает форвардный контракт с российским экспортером, у которого накопилась выручка в евро.
Получается, что контрагенты ожидают противоположное развитие событий. Каждая из них хеджирует ситуации, которые не соответствуют их прогнозам. По прошествии определённого периода времени после изменения рынка одна сторона избегает убытков, а другая – недополучает определённую сумму возможной прибыли. Именно она является страховым взносом при заключении сделки хеджирования. Собственник капитала оформляет сделку на приобретение 500 акций организации по курсу 200 рублей за одну штуку в расчёте на дальнейший рост их стоимости.
Специалисты рекомендуют использовать в деятельности различные комбинации инструментов, используемых для хеджирования. Валютная торговля у брокеров, специализируемых на чистом форексе, не подразумевает наличие фьючерсов и опционов (классических, про бинарные тут речь не идет). Все просто, надо подбирать активы с обратной корреляцией. Напомним, что пары валют, значения корреляций которых ближе к (-1), нам и нужны.
Чтобы застраховать собственные риски, он одновременно приобретает опцион на продажу 500 акций по этой же цене через 3 месяца. Предположим, инвестор покупает акции некоторой компании за ₽44. Через два дня он становится собственником бумаг и ждет, что котировки начнут расти. Скажем, планирует через два месяца продать акции и заработать на разнице между ценой покупки и продажи.
Предполагает, что инвестор пользуется инструментами хеджирования на весь объем сделки. Главная задача хеджирования заключается в том, чтобы перейти от непредсказуемости в отношении рисков к определенности. Юристы Транснефти попытались предъявить претензии Сбербанку, которому в череде судебных процессов удалось доказать, что «он сделал всё, что мог». Прецедент продемонстрировал неготовность российских монополистов пользоваться удобными и проверенными механизмами рыночного регулирования. Будем надеяться, что в дальнейшем хеджирование рисков в отраслях реальной экономики будет развиваться и в России.
Рассмотрим специфику использования опционов для хеджирования рисков бизнеса в сравнении с фьючерсными контрактами. Суть хеджирования как раз и заключается в открытии противоположной позиции. Если вы купили актив в расчете на рост, то для хеджирования необходимо открыть короткую позицию по этому же активу через соответствующий инструмент. Рассмотрим сельскохозяйственного производителя, который специализируется на производстве зерна. Производитель ожидает урожай в ближайшие месяцы и планирует продать его на рынке. Но есть риск, что цена на зерно может снизиться из-за избыточного предложения.
Инвестор покупает 100 акций компании по цене 800 рублей за акцию и надеется, что цена будет расти. Но он знает, что из-за ряда сложно предсказуемых факторов цена может обрушиться. Поэтому приобретает опцион на продажу этих же 100 акций по 800 рублей через 6 месяцев.
Чтобы застраховаться от возможного падения цены нефти, она продает фьючерсный контракт. Более скромным инвесторам приходится оптимизировать риски самостоятельно. Основная проблема в том, что типичные инструменты хеджирования сложные. Чаще всего для хеджирования используют фьючерсы, опционы, свопы — чтобы пользоваться ими, нужны знания. В основном форвард используют не для спекуляций с ценными бумагами, а для покупки или продажи реального товара.
Правда, нужно еще учитывать сопутствующие издержки и комиссии. Идеальное время хеджировать портфель от падения — в конце бычьего рынка и начале медвежьего. Но проблема в том, что тяжело угадать момент смены тренда. Иногда все признаки говорят о близком падении рынка, а оно происходит через год.
В случае когда допускается, что цена или условия сделки могут измениться не на весь актив, а на какую-то его категорию, хеджирование применяется только к ней. Банк получал определенный процент за страхование риска изменения цены (речь не шла о гибели или повреждении груза, тут работала страховая компания Ллойда). Даже самые стабильные экономики мира испытывают периоды расцвета и стагнации, что неизбежно сказывается на волатильности рынков и доходах игроков. Хеджирование рисков как раз и предназначено для защиты интересов предприятий реального сектора экономики от неблагоприятных внешних факторов.
В российском законодательстве понятие «хеджирование» определено в пункте 5 статьи 301 Налогового кодекса РФ. Спрогнозировать и проанализировать издержки на хеджирование и их окупаемость. Рассмотрим ситуацию, когда отечественный импортер закупает продукцию у зарубежного контрагента за евро. Он опасается, что к моменту необходимых платежей по контракту курс евро может значительно вырасти по отношению к рублю, что приведет к дополнительным расходам. Кроме того, портфель с золотом лучше показал себя на отскоке. Эти ETF созданы для зеркального отображения бенчмарков.
Это сделка, в которой инвесторы меняются активами при условии, что они вернут их друг другу через определенный срок. Чаще всего такие операции происходят на валютном рынке, когда у одного есть свободная валюта, а другой инвестор хочет приобрести ее, при этом она нужна ему на ограниченное время. Существуют разные фьючерсы в зависимости от инвестиций на рынке драгоценных металлов, товарном, фондовом и т. Они очень разные, поэтому здесь скорее целесообразно говорить о конкретных сегментах.
Фьючерсы — наиболее эффективный инструмент для установления котировок. Цена фьючерса зависит от ожиданий рынка о цене базового актива на дату экспирации (завершения срока действия контракта). Инструменты хеджирования — это финансовые инструменты, которые используются для снижения рисков, связанных с определенными активами или обязательствами. Компании, инвесторы и трейдеры хеджируют вероятные убытки с помощью деривативов. Хеджирование — это стратегия управления рисками, которую применяют для компенсации потерь. Хеджирование не сможет полностью устранить риски, но позволит защитить портфель активов от неблагоприятных колебаний рынка и минимизировать убытки в условиях нестабильности.
Из-за низкого предложения цена на тонну яблок поднимается. • Инвестор согласен, что при росте рынка получит прибыль меньше максимальной. Хеджирование – инструмент, с которым должен быть знаком каждый инвестор.
В первом случае в зону опасности попадает только контрагент. При двустороннем хеджировании риски распределяются между продавцом и покупателем. Хеджирование финансовых рисков успешно применяется во всем цивилизованном мире и доказало свою рациональность. Вместе с тем, некоторые компании предпочитают “закрывать глаза” на вероятности негативных колебаний на финансовых рынках, что чревато непредвиденными убытками. А в случае снижения котировок нефти, фьючерсы принесут убыток, но вслед за нефтью подешевеет и топливо, а это сэкономит средства. Ниже представлен график стоимости опционного контракта на индекс РТС.
Хеджирование путём открытия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном рынке. Для минимизации рисков покупается опцион на поставку аналогичной партии пшеницы по аналогичной цене. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго (США).
Открывая короткую позицию по отношению к акциям, инвестор получает инструмент с корреляцией к базовому активу, равной единице. Следовательно, падение ценных бумаг способствует росту хеджируемой позиции. Открывая шорт по фьючерсу на акции инвестор может получить доход с помощью кредитного плеча. Это тоже контракт, но при котором уже не нужен никакой посредник и биржа. Особенность форварда заключается в том, что стоимость актива, ради которого заключается сделка, остается фиксированной.
Чтобы защитить свой доход, производитель заключает фьючерс на зерно, который принесет прибыль при снижении цен на сырье. Так, хедж продавца помогает обеспечить стабильность доходов в условиях изменчивости цен на сельскохозяйственную продукцию. Инвестору необходимо понимание срочного рынка и опыт в анализе и управлении рисками. Неквалифицированным инвесторам инструменты хеджа доступны только после прохождения тестирования.
А можно использовать хеджирование как часть инвестиционной стратегии. Все зависит от потребностей инвестора, его целей и толерантности к риску. Но чаще всего хеджирование носит тактический характер, ведь сам механизм хеджирования также несет в себе риски и дополнительные затраты. Например, в случае с обратными ETF это повышенная комиссия фонда. Поэтому важно четко понимать, как, когда и для чего использовать этот инструмент. Это рискованные инструменты, которые подходят больше для спекуляций на коротких периодах, когда есть высокая возможность коррекции рынка.
Несмотря на то, что на Форекс нет возможности использовать с этой целью форварды, фьючерсы и опционы, можно осуществить процедуру по классической схеме. В любом случае при проведении сделок с валютами появляется так называемый валютный риск. Он влечёт за собой возможные убытки, которые проявляются при изменении курса денежной единицы. Хеджирование в такой ситуации позволяет сократить↓ либо полностью исключить такие риски.
Причем не на весь объем позиции, а, скажем, на 20% от цены акций. При таком варианте используется сразу несколько инструментов хеджирования, и за счет их диверсификации дополнительно снижаются риски. Например, для защиты портфеля с российскими акциями используют одновременно фьючерсы на индекс Мосбиржи и валютную пару «доллар — рубль». Перекрестное хеджирование — это метод хеджирования рисков, при котором базовый актив и актив срочного контракта отличаются друг от друга.
Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона. Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона. Предвосхищающее хеджирование — это заключение сделки на рынке срочных контрактов до заключения сделки на рынке реальных активов. Для этого метода хеджирования применяются фьючерсы, которые, в этом случае, выступают аналогом традиционных договоров поставки. Причем, могут применяться как поставочные, так и беспоставочные (расчетные) фьючерсы. На рынке Форекс одну из главных ролей выполняет тип инструмента и базового актива, время заключаемой сделки, а также размер страхуемых рисков.
Например, фирма покупает доллары за рубли по текущему курсу. Одновременно она продает такое же количество долларов на условиях форвардного контракта через три месяца и так фиксирует для себя обменный курс. Слово происходит от английского hedge — ограда, изгородь. Хеджирование позволяет оградить капитал от риска сильной просадки, а именно компенсировать часть убытков при неблагоприятном сценарии.
Потом волнение в море финансов уляжется, и кредит можно будет безболезненно гасить из текущей выручки в «подросших» рублях. В начале восьмидесятых годов хеджирование распространилось и на рынок ценных бумаг. Владельцы крупных акционерных пакетов целенаправленно открывали одновременно позиции на продажу и покупку, страхуясь от внезапных колебаний. Появилось множество рыночных стратегий, которые резко усовершенствовались после перехода биржевой торговли в виртуальное пространство. Подобная стратегия реализована и в связанной торговле валютными парами.
Тюльпаномания привела к первому задокументированному финансовому пузырю. В какой-то момент цены перестали расти, желающих купить тюльпаны стало меньше, и последовал обвал цен. В то время Голландия переживала расцвет, и люди увлеклись выращиванием красивых цветов.
Оптимальное соотношение хеджирующих инструментов считают по формулам, отталкиваясь от волатильности и корреляции активов. Еще это сложный и зачастую недоступный новичкам инструмент. Всё, кроме открытия коротких позиций, доступно россиянам со статусом квалифицированного инвестора или через иностранного брокера. Неквалифицированные инвесторы могут получить доступ к производным инструментам, пройдя тестирование.
Кроме того, хеджирование может быть биржевым и внебиржевым в зависимости от места проведения сделок. Первые попытки застраховаться от негативных сценариев осуществлялись торговцами еще в средние века, однако тогда это носило хаотичный характер. Настоящее системное применение финансовых страховок стало возможным при появлении первых бирж.
На бирже можно заключать фьючерсные и опционные контракты, а также совершать сделки с активами во встречном направлении. Главная функция хеджирования – обеспечить защиту при любых ценовых колебаниях. Если при этом правильно рассчитать параметры встречной сделки, то можно еще хорошо заработать. Многие валютные пары на Форекс зависят друг от друга и демонстрируют сильную корреляцию.
По договору через 3 месяца экспортер продает импортеру нужное для расчетов количество евро по заранее оговоренному курсу. А наиболее значительный недостаток шортов и фьючерсов — это то, что инвестор может потерять больше, чем вложил. Фактически размер убытков в этом случае не ограничен. Инвесторы страхуют собственные активы с помощью специальных финансовых инструментов. Есть четыре главных инструмента для хеджирования рисков. Хеджирование — это способ страхования рисков, который дает инвесторам возможность реагировать на потенциальное изменение стоимости ценной бумаги или другого актива.
Ее можно применять широко, чтобы минимизировать потери по всем инструментам в портфеле, будь то акции, облигации, золото и коммодити. А можно использовать узко, для защиты конкретной позиции. Хеджирование — это методика, которая помогает сгладить падение цены актива. У компании «Энерго» кредит с переменной процентной ставкой в размере 5%, заемщик желает снизить кредитные риски и перейти на фиксированную процентную ставку. У компании «Пром» кредит с фиксированной процентной ставкой в размере 8%, но у второго заемщика есть информация, что в будущем ставки могут снизиться. Так, компании могут заключить процентный своп, обменяться кредитными обязательствами и выплачивать проценты друг за друга.
Рассказываем, в чём сущность метода, кто в нём участвует и когда им нужно пользоваться. Этот процесс отличается от диверсификации и страхования. Каждый из этих способов защиты финансовых вложений уместен при разных стратегиях инвестирования.
Но из-за непредсказуемости рынка решает хеджировать риск непредвиденного падения стоимости акций. Хеджирование рисков – один из ключевых инструментов современного финансового менеджмента. Приведем пример из практики хеджирования валютных рисков с помощью форвардного контракта. Форвард – также контракт купли-продажи актива в будущем, но по индивидуальным условиям между двумя сторонами сделки, без посредников.
Анализ следует проводить для нескольких финансовых инструментов, которые могут быть применены в конкретной ситуации. Проанализировав потенциальные потери, необходимо оценить возможность страхования от них при помощи процедуры хеджирования. Прежде чем применять хеджирование, важно соотнести временные и финансовые затраты на него с размером (в денежном выражении) страхуемых рисков. Если предполагаемые убытки невысоки, выгода от хеджирования не покроет расходов на проведение этой процедуры. Хеджирование – это страхование различных активов от неблагоприятного изменения рыночной ситуации.
Однако, нужно заметить, что целью хеджирования не всегда является полное устранение рисков. Инвестор купил акции компании, рассчитывая на рост их стоимости. Если акции вырастут в цене — инвестор не воспользуется правом опциона, но если вдруг упадут — воспользуется и продаст ценные бумаги, ничего не потеряв, кроме премии за опцион. Прежде всего, необходимо определить, какой из биржевых инструментов наиболее подходит для хеджирования конкретного вида риска и актива. Например, для страхования ценовых и валютных рисков хорошо подойдут фьючерсные контракты.
Многие инвесторы приобретают ценные бумаги на длительный срок. Они анализируют рынок, выбирают перспективные активы и совершают долгосрочные вложения. Такие инвесторы могут не обращать внимание на текущие колебания рынка. В будущем котировки обычно восстанавливаются и продолжают расти.
В случае падения стоимости нефти контракт можно реализовать и таким образом получить прибыль. Если мы говорим о вложении денежных средств, необходимо помнить об инструментах, которые позволят инвестору компенсировать возможные убытки в случае снижения стоимости базового актива. Рассказываем подробнее об этом способе защиты финансовых вложений. Это похожий контракт между двумя инвесторами о купле-продаже актива в определенную дату в будущем по заранее оговоренной цене. Если инвестор считает, что цена актива упадет, — он продает фьючерс. В будущем покупатель фьючерса будет обязан выкупить актив не по нынешней цене, а по той, на которую договорились в момент заключения контракта на фьючерс.
Также имеет смысл обезопасить себя, частично выйдя в кэш или добавив облигаций и золото. Нет универсального способа выбрать вариант хеджирования портфеля. Нужно взвесить все за и против и сделать осознанный выбор. При этом придется решить, какую часть портфеля хеджировать. Например, в период с сентября 2012 по сентябрь 2022 корреляция золота с рынком акций США была −0,02, а 20-летних казначейских облигаций США и рынка акций США — +0,03. Как и с другими видами хеджирования, вложение в индекс VIX — краткосрочное и тактическое решение.
Таким образом, наличие права не означает прямую обязанность осуществить сделку. Фьючерсный контракт предполагает заключение сделки с посредником, в основе которой лежит продажа актива через биржу по заранее оговоренной цене. Это использование производных финансовых инструментов для ограничения рисков или величины потерь, которые может понести инвестор при вложении денег в конкретный актив.
Если вести отсчет с 1950 года, медвежий рынок наступает в среднем каждые 7,78 года. Кроме того, каждые 1,84 года происходят коррекции — когда рынок падает на 10—20%. Например, в период с 2008 по 2020 год инвесторы прошли через 6 подобных падений.
К частичному хеджированию целесообразно прибегать в тех случаях, когда вероятность неблагоприятного изменения цен минимальна. Если же риски велики — лучше не скупиться и хеджировать их в полном объеме, руководствуясь поговоркой «скупой платит дважды». Фьючерс — это финансовый инструмент, позволяющий зафиксировать обязательство купить или продать в будущем определенный актив по заранее установленной цене. Такими примерами могут быть покупки фьючерсов, валютного свопов или опционов. Трейдеры могут снижать валютные риски, одновременно открывая длинные и короткие позиции по одним и тем же активам. Сделки хеджирования осуществляются биржевым и внебиржевым способом.
Например, если компания сильно зависит от цен на нефть и может получить убытки в случае её снижения, она может застраховать свои риски, заключив фьючерсный контракт на падение нефти. Если это действительно произойдет, прибыль по сделке покроет убытки от падения цены на нефть, позволив ей сохранить приемлемый уровень рентабельности. Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочего. Это контракт, который заключается на бирже между двумя сторонами. В отличие от фьючерса покупатель опциона имеет не обязательство, а право приобрести или реализовать актив по конкретной стоимости в будущем.
Своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками денежных средств или других активов в будущем. Свопы обычно используются для хеджирования процентного и валютного рисков. Рассчитываются свопы на основании котировки базового актива в границах суммы, которая определена контрактом на установленную дату платежей в течение действия контракта. Преимущество свопов в том, что данные контракты могут хеджировать риски, которые не были защищены раньше.
Хеджирование помогает инвесторам снизить риски, которые связаны с колебаниями курса определенных активов. Для хеджирования подходят несколько финансовых инструментов, которые доступны на фондовом рынке. На фондовом рынке могут происходить изменения, которые негативно сказываются на активах инвестора. Снизить риски и ограничить убытки можно с помощью специальных инструментов.
Задача инвестора — просто найти посредника или контрагента, который будет готов купить по заранее оговоренной цене актив в определенном количестве. До середины прошлого века практика хеджирования была хаотической, в том числе из-за несовершенства каналов связи и слишком высоких политических рисков, особенно в периоды мировых войн. Для хеджирования рисков компании могут активно использовать возможности биржевой торговли – такие инструменты как фьючерсы, опционы, свопы. В примере с форвардным контрактом один инвестор предложил другому выкупить его акции и рассчитаться по ним в будущем. Своп предполагает, что инвестор не просто приобретает акции, а обменивает плавающую стоимость акций в будущем на фиксированную стоимость сейчас. Если котировки действительно продолжат расти, инвестор выкупит акции дешевле рыночной стоимости и заработает.
Такая стратегия ограничивает потенциал роста портфеля. Если цена базового актива поднимется выше цены исполнения колл-опциона, проданный колл-опцион приведет к убыткам, которые съедят прибыль по портфелю. Если инвестор или трейдер желает сэкономить на страховой защите — он может хеджировать только часть объема сделки — так он меньше заплатит за опцион или фьючерс.
Предположим, инвестор приобретает акции компании «Пром», так как ожидает их потенциальный рост в ближайшие полгода. Но есть риск, что цены на эти акции могут снизиться из-за неожиданных событий в экономике. Чтобы защититься от ценового риска, инвестор заключает фьючерсный контракт на акции компании «Пром». Этот контракт принесет прибыль, если акции упадут в цене.
В качестве хеджирующего инструмента можно рассмотреть вложение в индекс волатильности VIX — его еще называют индексом страха, так как он отражает эмоции трейдеров. Если индекс растет, значит, участники рынка ожидают коррекции рынка или она уже происходит. Свои пики индекс достигает как раз в момент рыночного обвала и паники.
По типу финансового инструмента, который применяется для хеджирования, выделяют биржевые и внебиржевые хеджи. Понятие хеджирования новичкам кажется достаточно сложным. Поэтому лучше всего разбирать его, используя примеры. Очень интересная презентация компании Финам на тему “Валютное хеджирование”. Вот список пар с обратной корреляцией, которыми, при случае, можно пробовать хеджировать позиции. Значения для расчета корреляций взяты за год, с начала 2018 года по начало 2019 года.
Постоянно держать хедж-инструменты затратно, поэтому для инвесторов с долгосрочной пассивной стратегией хеджирование может снижать доходность портфеля. Помогает минимизировать риски, которые связаны с изменениями цен на сырье, валюту, процентные ставки. Инвестор с помощью инструментов хеджирования может сделать портфель более устойчивым к колебаниям рынка.
Например, инвестор может диверсифицировать свой портфель, инвестируя в акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы, краудлендинг. Хеджирование позволяет инвестору снизить инвестиционные риски. Хедж работает за счет приобретения или заключения контрактов на активы, которые будут двигаться в направлении, противоположном основным инвестициям. Если основные инвестиции упадут в цене, хеджирование компенсирует или снизит общий убыток.
Фьючерс подразумевает двустороннее обязательство приобретения и реализации актива по зафиксированной документально стоимости в какую-то дату в будущем. Исполнение этой сделки биржа обеспечивает тем, что удерживает с участников от 2 до 10% от стоимости базового актива. Эти деньги являются гарантийным обеспечением, после исполнения фьючерсного контракта они возвращаются участникам сделки. Таким образом, хеджирование представляет собой особый вид страхования. Благодаря этой процедуре обе стороны сделки предотвращают убытки при развитии событий, противоположном ожиданиям.
Вторая категория инструментов срочного рынка — это опционы. На российском рынке опционы представлены именно на фьючерсные контракты. Естественно, потерять денежные средства не хочет никто. Застраховаться в процессе проведения сделок на Форекс помогает хеджирование.
Инструмент используется на межбанковском рынке и помогает обеспечить защиту платежей или поступлений по внешнеторговым контрактам. Фьючерсный контракт обязывает обе стороны исполнить обязательства по условленной цене или поставить товары соответствующего качества. Например, часть капитала можно инвестировать в недвижимость. Краудлендинговая платформа ТаланИнвест специализируется на инвестициях в строительный бизнес, а начать инвестировать через краудплатформу могут инвесторы с разным опытом и капиталом. ТаланИнвест берет на себя оценку заемщика и перспективности строительного проекта. Требует расходов, таких как комиссионные брокеру, биржевые сборы.
Это такая форма договора, в основе которого лежит право покупателя купить или продать актив по заранее оговоренной цене. Возьмём пример из типично российской отрасли – нефтепродукты и ГСМ. Как на Западе страхуется от возможных колебаний цен на нефть крупная сеть автозаправок? Если в течение полугода-года цена на нее вырастет, то увеличится и оптовая цена на бензин. Тут компания останется в минусе, особенно если конкуренты не дадут поднять розничные цены на топливо для конечных потребителей. Зато купленный нефтяной фьючерс принесет прибыль, который компенсирует «бензиновые» потери.
Этот процесс может применяться по отношению к объему сделки или ко времени ее заключения. Рассмотрим варианты страховки на финансовом рынке с помощью хеджирования. При хеджировании страховой случай фактически растянут во времени – цены обычно растут или снижаются постепенно, значительное падение в короткий срок – экстраординарный случай. Если она была выше контрактной, в выигрыше оказывались фермеры, если ниже – переработчик. При этом поставщики в целом всё равно оставались в выигрыше, поскольку могли не беспокоиться по поводу сбыта, а спокойно заниматься выращиванием и сбором урожая. Предпринимательская деятельность по определению сопряжена с рисками.
Но, так или иначе, эта статья поможет лучше понять принципы хеджирования и усовершенствовать свой подход к оптимизации портфеля. Ведь даже с имеющимися в распоряжении рядового инвестора инструментами можно управлять рисками. К примеру, естественным хеджем от падения акций часто выступает золото, а также бумаги компаний-золотодобытчиков вроде «Полюса». Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.
Предположим, инвестор держал в своем портфеле акции American Airlines в ожидании их роста. Чтобы застраховать портфель, он мог открыть длинную позицию на нефтяном срочном рынке, купив контракты с экспирацией через полгода. Такой хедж принес бы убыток по акциям, но прибыль по фьючерсу на нефть. Рассмотрим работу механизма хеджирования фьючерсами на условном примере. Допустим, компания вложила 1 млн долларов в покупку партии нефти.
Такие контракты срочного рынка, как фьючерсы и опционы, признаются экспертами наиболее популярными инструментами хеджирования. В зависимости от выбора инструмента различаются стратегии хеджирования. Перекрёстное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент.
Поэтому его стараются использовать на коротких временных интервалах и только когда высок риск рыночной коррекции. Постоянно держать хедж в портфеле слишком накладно, это снизит его доходность. Еще в случае со страховкой обычно нет посредников, тогда как хеджирование обычно — биржевая сделка.
Как видно из примеров, хеджирование рисков, если оно проведено грамотно, дает возможность обезопасить себя от финансовых потерь при любом исходе ситуации. Просто за эту возможность нужно заплатить стоимость опциона и/или фьючерса. Наиболее популярными биржевыми инструментами являются фьючерсы и опционы. Стороны, участвующие во фьючерсной сделке, несут обязательства перед биржей и должны в точности соблюдать все её условия. Первые применяется для разных типов активов, а расчетные при валютных сделках.
Если компания или частное лицо принимает участие в биржевых торгах, то для снижения своих рисков можно использовать фьючерсные контракты. В процессе торговли на Форекс осуществляют разные операции хеджирования, среди которых чаще всего встречаются опционные и фьючерсные контракты. Классическим вариантом хеджирования является использование деривативов. Например, инвестор приобрел акции нефтедобывающей компании. При этом он опасается падения стоимости сырья, в результате которого могут снизиться котировки ценных бумаг.
Инвестор принимает меры безопасности, а трейдер повышает потенциальную доходность сделки. Но при неблагоприятной ситуации последний может понести большие убытки. В целях хеджирования применяются инструменты срочного рынка.
Селективное хеджирование — это способ хеджирования, предполагающий заключение на срочном рынке и на рынке базового актива разных по объему и времени сделок. Хеджирование неоднократно доказывало свою высокую эффективность. Некоторые стратегии не требуют каких-либо специальных навыков или дополнительных расходов, благодаря чему могут применяться всеми трейдерами без ограничений. При этом эффективность хеджирования в некоторых ситуациях позволяет не только застраховаться от рисков, но и получить дополнительную прибыль. Для повышения эффективности встречных сделок необходимо хорошо знать правила технического анализа, а также выучить расписание торговых сессий Форекс по киевскому времени.
Для хеджирования открывается короткая позиция по фьючерсу на нефть. Если стоимость сырья снизится, инвестор может понести убытки по вложениям в акции. Но прибыль, полученная по фьючерсу, компенсирует потери. Перекрестное хеджирование – базовые активы в основной и страхующей сделках не имеют между собой ничего общего. К примеру, авиакомпания, желая застраховаться от роста цен на авиационный керосин, вкладывает свободные средства в ценные бумаги… парфюмерной компании L’Oreal, надеясь на их бурный рост.
Получается, что хеджирование имеет принципиальное значение для большинства участников рыночных отношений. Различают опционы на продажу (put option) и опционы на покупку (call option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.
Длительное удерживание хеджирующих позиций существенно снижает их доходность. Сегодня банку выгоднее продать страховку и поддерживать стабильную обстановку на рынке, чем совершать агрессивные сделки, чтобы заработать на разнице курсов. • В хороший сезон большой урожай у всех производителей. Поскольку внутренние расчеты российской компании осуществляются в рублях, то при изменении курса валют в негативную сторону переплата может составить десятки миллионов рублей.
Хеджирование чем-то похоже на страхование на случай ДТП или порчи имущества. Мы тоже надеемся, что страховой случай не произойдет, хоть это и будет значить, что деньги на страховку потрачены впустую. Расскажем, что такое хеджирование и когда к нему стоит прибегнуть.
Инвестор предполагает, что стоимость акций будет расти, и планирует приобрести 1000 штук, но сейчас у него нет достаточной суммы денежных средств. Инвестор может заключить договор опциона, по которому получит возможность купить 1000 акций в будущем по цене 200 ₽ за акцию. Диверсификация — используется для снижения общего уровня риска портфеля. Диверсификация достигается путем инвестирования в различные классы активов, которые не связаны друг с другом.
Для этого вы открываете встречную позицию, которая на падающем рынке даст прибыль. Чистое хеджирование позволяет полностью защитить капитал инвестора или трейдера в том случае, если котировки начнут двигаться в нежелательном направлении. Хеджирование может отличаться по времени заключения сделки и быть краткосрочным, долгосрочным или среднесрочным. В зависимости от размера страхуемых рисков хеджирование может быть полным или частичным.
Цена опциона определяется ценой актива, который собираются обменивать стороны сделки. Если котировки пойдут в обратную для инвестора сторону, он может отказаться выполнить условия по опциону. В этом случае он теряет только премию по опциону, которую платит сразу после заключения контракта. Например, инвестор планирует в будущем купить акции, но опасается, что они будут расти в цене.
Если отпускная цена на газ увеличится, ожидаемо вырастут и бумаги газового монополиста, а значит, часть затрат удастся компенсировать. У Газпрома были оптимистичные прогнозы в 2018 году, но ситуация на газовом рынке изменилась, по сравнению с былыми рейтингами. Первые задокументированные примеры хеджирования рисков в международной торговле относятся к XVIII веку. Гарантом выступал английский банк, имевший представительства в Лондоне и Америке. Главное преимущество форвардов в том, что они позволяют заранее зафиксировать цену и таким образом гарантировать получение запланированной прибыли от последующей реализации товара. Даже если рыночная цена упадет – по форвардному контракту товар будет продан по более высокой фиксированной цене.
Разбираемся, что такое хеджирование, какие есть стратегии хеджирования и инструменты. Российская компания подписала контракт в долларах на покупку товаров с оплатой через 2 месяца. Если за это время курс рубля снизится, то компании придется заплатить больше, чем планировалось. Если необходимо застраховать актив от падения цены, тогда на срочном рынке приобретается опцион put. Опцион — это право (но не обязанность) приобрести/продать некоторое количество базового актива (соответствующего фьючерса) до определенной даты в будущем. Так как опционы — это контракты на фьючерсы, то, следовательно, их группы активов совпадают.
Этот пример наглядно демонстрирует внушительную доходность по опционам, однако хеджирование опционами чаще не оправдывается, когда на рынке полный штиль. Ведь в такой ситуации инвестор скорее всего теряет уплаченную за опцион премию. Внебиржевые опционы и форварды – это сделки, заключённые за пределами биржи, через посредников или напрямую. Они происходят редко, не регулируются третьей стороной, а также не являются самостоятельными активами, то есть не могут участвовать в сделках купли-продажи.
Часто используются для хеджирования валютных и кредитных рисков, например экспортерами и импортерами. Рассмотрим подробнее, какие плюсы и минусы у обратных ETF и что они собой представляют. Сразу отмечу, что пока что на Московской бирже нет ни одного обратного ETF, поэтому они доступны только квалифицированным инвесторам и тем, кто торгует через иностранного брокера.
Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс. По величине страхуемых рисков — полное или частичное хеджирование. Соответственно, мы страхуем портфель на всю сумму либо выборочно на меньшую величину. Например, если портфель на 100% состоял из акций, можно на 40% выйти в кэш, а оставшиеся 60% активов хеджировать.
Предположим, что когда наступает дата исполнения сделки (1 февраля 2024 года), текущий рыночный курс EUR/USD составит 1,15. Так, форвард позволяет защититься на межбанковском рынке банку «Альфа» от валютного риска. Необходим для страхования от изменения процентных ставок. Для снижения рисков может применяться процентный своп. Механизмы хеджирования аналогичны сделкам с фьючерсными контрактами, так как фьючерс – подвид форварда. При биржевой торговле профессиональные участники рынка активно применяют хеджирование портфеля.
Цена опциона может вырасти в разы, полностью компенсировав убытки по хеджируемому активу. Если сценарий реализуется и цена на нефть падает, то прибыль по фьючерсу компенсирует убытки от продажи нефти по более низкой цене. При этом желательно держать руку на пульсе и следить за состоянием рынка ежедневно. Таким образом, при многодневном падении рынка обратные ETF вырастут больше, чем упадет индекс-бенчмарк.
Если же акции поднимутся в цене до 250 ₽, то инвестор сможет купить их по заранее оговоренной стоимости. В этом примере хеджирования инвестор заключил договор колл-опциона. Может не только защитить инвестора от падения цены актива, но и принести прибыль.
Например, форвард часто используется на товарном рынке, чтобы обезопасить себя от потенциального изменения стоимости актива и закрепить курс валют. При этом, в отличие от фьючерса, форвард нельзя расторгнуть. Контракт можно заключить на любой срок в зависимости от желания сторон. По опциону колл покупатель получает право на приобретение определенного актива по цене, которая была оговорена в контракте. Опционы пут предоставляют покупателю право продать актив по цене, указанной сторонами в контракте.
Таким образом, даже если курс евро вырастет к моменту платежей – импортер приобретет валюту по выгодной цене. А валютные риски возьмет на себя экспортер как контрагент по форвардному контракту. При этом экспортер также получает выгоду – доход от “кредитования” своих излишков валюты. К примеру, компания-импортер заключает форвард на покупку валюты для оплаты контракта с зарубежным поставщиком. Это позволит застраховаться от возможного роста курса этой валюты и связанных с этим дополнительных расходов.
В экономике это называется премией опциона и означает плату за право исполнить опцион в будущем. Основное отличие заключается в том, что форвард входит в группу внебиржевых инструментов. Исследуйте инструменты хеджирования, изучайте стратегии и применяйте их на практике. Хеджирование должно закрепить документально цену актива. При этом инвестор вынужден будет понести небольшие дополнительные расходы, дабы застраховать себя от больших убытков из-за колебания цены биржевого актива в негативную для него сторону. Торговля на бирже – всегда определённый риск, но профессионал может сделать этот риск прогнозируемым и управляемым.
При такой стоимости нефти некоторые другие авиаперевозчики обанкротились. Мы можем только догадываться о том, что руководство Alaska Air Group основательно подошло к вопросу хеджирования рисков и тем самым спасло компанию от разорения. На рисунке ниже представлено наложение двух недельных графиков, где красный показывает стоимость барреля нефти марки Brent, а синий — стоимость акций компании American Airlines. При цене до 70$ за баррель акции компании держались на уровне 50$, но повышение цен на нефть выше 70$ привело к негативному сценарию. В 2018 акции компании American Airlines потеряли примерно 40% своей стоимости. Акции компании приобретает инвестор, который рассчитывает получить прибыль от их продажи через три месяца.
В отличие от фьючерсного контракта, у держателя опциона возможный убыток фиксирован и равен стоимости покупки. Другими словами, покупатель опциона заранее знает размер риска и осознанно его принимает. В случае развития негативного сценария, опцион принесет держателю прибыль. Опционы — финансовый инструмент, предоставляющий его держателю право покупки или продажи базового актива в будущем по заранее установленной цене.
Если рубль обесценивается, фонд платит банкам курсовую разницу, а если укрепляется — наоборот. Разберу самые распространенные инструменты хеджирования ценовых рисков. Предположим, вы владеете акциями компании и планируете держать их дальше, но боитесь обвала. В этом случае можно «купить страховку» — поставить на то, что активы в скором времени упадут.
Одним из способов валютного хеджирования может быть заключение форвардного контракта. По прогнозам, осенью ожидается снижение рыночных цен на зерновую культуру. Если прогноз окажется верным, фермер потерпит убытки.
Так, хедж покупателя помогает смягчить потенциальные убытки, которые связаны с негативными изменениями в рыночных условиях. Чтобы застраховаться от риска роста цены актива, можно использовать срочные контракты call. Например, короткую позицию по акциям золотодобывающей компании можно сбалансировать длинной по фьючерсам на золото. Для описанной ситуации подойдет срочный контракт put. Он предоставляет инвестору право продажи актива по заранее установленной цене.
Цены на пшеницу, рожь, овес колеблются в зависимости от урожая. Если фермеры сумели вырастить хороший урожай, цены на зерно могут заметно упасть, что снизит доходы от продаж. К примеру, на момент сбора урожая пшеница на рынке стоит $2 за бушель. Если через месяц она упадет до $1,5 за бушель, это может стать финансовой катастрофой для фермера. Чтобы избежать такой ситуации, фермер может сразу договориться о продаже зерна на некоторое время вперед — скажем, со сроком поставки через месяц и по цене $1,9.
Отличаются они тем, что заключаются вне биржи и носят персонализированный характер. При заключении форвардного контракта отдельно оговаривается базисный актив, срок заключения и другие параметры сделки. Такой контракт нельзя продать на бирже, а гарантией исполнения является только контрагент. Свопы представляют собой сделки в противоположном направлении, как правило, на одинаковую сумму с разной датой исполнения. Для компенсации негативного сценария, компания приобретает фьючерсные контракты на нефть с учетом объемов предстоящих закупок.
Опцион — это финансовый инструмент, позволяющий зафиксировать свое право купить или продать в будущем определенный актив по заранее установленной цене. Хеджирование может оказаться более эффективным, чем диверсификация. Диверсификация предполагает распределение капитала между несколькими невзаимосвязанными активами, т. Это помогает компенсировать потери от вложения в одни инструменты за счет других.
При этом ни один контрагент ничего не теряет при наступлении страхового случая. Однако обе стороны недополучат часть прибыли, если такая ситуация не наступит. Тем не менее, такой неполученный доход можно рассматривать как взнос за страховку, то есть плату за предотвращение риска.
На спокойном рынке, например в период 2014—2017 годов, высокорисковые активы — S&P 500, глобальные акции, бумаги развивающихся рынков, REIT — положительно коррелируют только между собой. Низкорисковые активы, такие как муниципальные, корпоративные облигации и долгосрочные трежерис, также связаны только между собой. А между двумя этими группами активов корреляции практически нет.
Например, инвестор приобрел акции компании А по цене 20 рублей за штуку. Он надеется, что котировки вырастут и планирует выгодно продать бумаги через три месяца. Чтобы хеджировать риски, инвестор продает фьючерс на определенное количество акций по цене 25 рублей за одну и сроком на три месяца.
Еще они стали свидетелями 7 просадок величиной от 5 до 10%. Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями регламента брокерского обслуживания. Суть этого метода хеджирования в том, что одна сторона обязуется поставить сумму иностранной валюты по курсу, который был согласован и установлен в контракте на указанную дату. Другая сторона обязуется принять поставку и выплатить сумму денежных средств в оговоренной валюте. Например, несчастного случая или повреждения имущества.
Но рынок непредсказуем, и инвестор решает застраховаться от непредвиденного снижения цен — захеджировать акции. Это делается с помощью специальных инструментов хеджирования — деривативов или производных инструментов. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива. При этом хеджирование нужно не только инвесторам и трейдерам, но и бизнесу. С помощью производных инструментов компании могут подстраховаться от риска того, что курс валюты изменится неблагоприятным образом или снизится цена добываемого сырья.
Тем не менее, инновационная стратегия «раскладывания яиц по разным корзинам» и покупки акций с прицелом на среднесрочную положительную динамику их цены дала невиданные плоды. В зависимости от потребностей и вида рисков выбрать наиболее эффективный тип и инструмент хеджирования. При доле хеджа 10% в портфеле доходность инвестора могла быть выше на 7%, а волатильность ниже на 10%. А при доле хеджа в 20% доходность выросла бы на 13%, а волатильность снизилась бы на 17%. В 2008 году понадобилось бы 20 ребалансировок из-за отклонения от изначально заданной доли в 10%.
В отличие от диверсификации хеджирование помогает сократить риски по любому активу из портфеля инвестора. Решения зависят только от целей инвестора, его потребностей и склонности к риску. Диверсификация хорошо работает, когда ситуация на рынке стабильна. Инвесторы добавляют в портфель разные ценные бумаги, чтобы снизить его волатильность. Но когда рынок падает, все активы могут коррелировать между собой. То есть акции дешевеют вместе с облигациями, а инвестор теряет средства.
И нельзя быть уверенным, что котировки быстро восстановятся. Поэтому инвесторы используют хеджирование, чтобы сократить потенциальные убытки. Операция, при которой две компании обмениваются потоками платежей в разных валютах. Одна компания имеет долг в долларах, а другая — в евро. Они могут заключить сделку, по которой первая компания выплачивает второй сумму в евро, а вторая выплачивает первой сумму в долларах.
Если у инвестора высокая терпимость к риску и он заинтересован в использовании меньшего капитала при хеджировании, он может обратиться к подобным ETF — с двойным и тройным эффектом. В статье про всепогодную стратегию я немного затрагивал использование маржинальных ETF. Отдельно хочу отметить, что это скорее трейдерский инструмент, хотя его допустимо использовать в долгосрочной стратегии, и тому имеется математическое обоснование. Но мы не рекомендуем инвесторам использовать какие-либо маржинальные инструменты, в том числе и обратные ETF с мультипликаторами 2х и 3х. Поэтому речь дальше в статье идет исключительно про обратные ETF 1х.
Рост цен на нефть для компании не будет критическим, так как она получит прибыль от продажи фьючерсных контрактов. Полученную прибыль на срочном рынке компания направит на покрытие дополнительных расходов на закупку топлива. Таким образом, выгода на рынке опционов компенсировала убыток от падения цены акций на фондовом рынке. Фьючерс, или фьючерсный контракт — это производный финансовый инструмент, который повторяет движение цены основного инструмента (больше информации о фьючерсах — в этой статье). Например, фьючерсный контракт Si повторяет движение валютной пары USD/RUB и может использоваться в качестве хеджирующего инструмента. Что такое хеджирование – простыми словами это страхование рисков.
Последний снижает потенциальные риски, которые связаны с увеличением стоимости сделки или с ухудшением ее условий. Для продавца страхование направлено на исключение вероятности падения стоимости активов, спроса на них и т. Хеджирование – тонкий инструмент, подходить к которому без кропотливых расчётов не стоит. Ошибки в планировании приводят к положению, в котором инвестор получит либо скромный плюс, либо существенный минус. Один из участников хеджирования приобретает возможность купить или продать актив в будущем по условиям, которые согласованы заранее. Однако если цены на акции вырастут, существует риск получить убыток по фьючерсам.
Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций. Хеджи́рование (от англ. hedge — ограда, изгородь) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках.
А удержание фондов на VIX длительное время влечет издержки. Торговать VIX можно через ETF и биржевые ноты (ETN), например iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) или ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY). Доступ к таким инструментам возможен через иностранного брокера. Более подробно об этом инструменте можно почитать в нашей статье о фьючерсах.
В первом случае позиция открывается по той же валютной паре, но в противоположном направлении. Когда же используется перекрёстное хеджирование, выбирается либо обратная валютная пара, либо та, которая сильно коррелирует с базовым активом. Кроме того, данный инструмент доступен не всем начинающим инвесторам. Чтобы получить возможность заключения сделок со срочными контрактами, нужно пройти специальное тестирование у брокера. Руководство “Авто-Мото Люкс” решает сформировать хедж-портфель, состоящий из длинных позиций на срочном рынке на валютную пару EUR/RUB.
Основной плюс таких фондов — то, что это понятный инвестору инструмент, который просто добавляешь в портфель, как любую ценную бумагу. Подробности про такие ETF можно узнать в другой нашей статье. Это как обычные ETF, только их котировки движутся зеркально. Например, если индекс акций растет, то обратный ETF, отслеживающий этот индекс, будет падать. Своп — это соглашение об обмене платежами, которое зависит от будущих цен активов или процентных ставок. Эти контракты заключаются при участии посредника — биржи.
Сразу он их купить не может, например, потому что еще не имеет достаточного капитала. Он заключает фьючерсный контракт на покупку в будущем по фиксированной цене, тем самым, применяя предвосхищающее хеджирование рисков. Хеджирование представляет собой особый способ минимизации рисков ценовых колебаний.
Но во время обвала в марте 2020 года все корреляции усилились — не только внутри каждой из указанных групп, но и между всеми классами активов. Это инструмент, с помощью которого две стороны договариваются обменять активы на определенных условиях. Обычно своп не используют для того, чтобы обменивать акции. Своп часто помогает хеджировать изменение процентной ставки (процентный своп), колебание курсов валют (валютный своп) и колебание цены на конкретный товар (товарный своп). Инвестор страхуется от неблагоприятного изменения валютных курсов в период между заключением сделки и ее исполнением.
Фьючерсом называют соглашение, заключаемое на бирже и фиксирующее обязательство совершить в будущем сделку на оговоренных условиях. В таком контракте фиксируется количество приобретаемых стандартных партий биржевого товара, курс и сроки. Обязательным условием участия в сделке является оплата гарантийной маржи. Понятие хеджирование имеет происхождение от английского слова hedge. В переводе на русский язык оно имеет значение «защита» или «страховка».
Если речь идёт о фондовом рынке, то, с одной стороны, хеджер заключает фьючерс на рост биржевого индекса, а с другой – покупает или продает акции. Данный вид хеджирования требует от инвестора или сотрудников инвестиционного фонда развитой интуиции и знания тенденций товарного и фондового рынков. Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться путём покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу.
Она выступает гарантом сделки и осуществляет клиринг — ежедневные корректировки контракта. Также биржа берет с покупателя небольшую сумму, чтобы быть уверенным, что он выполнит обязательства, — это называется гарантийное обеспечение. Если сценарий не реализуется, вы потеряете свою «ставку» — небольшую часть капитала, выделенную на хеджирующую позицию. Зато, если падение действительно случится, хедж компенсирует просадку по акциям. Заниматься перекрестным хеджированием также стоит только опытным участникам рынка. Поэтому оно используется преимущественно в краткосрочных периодах.
Причем применять методы хеджирования можно как в отношении коротких позиций, так и в отношении длинных. Своп (от английского swap — «обмен») — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий. Сделки своп получили распространение на финансовых рынках США начиная с середины 70-х годов прошлого века. Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это особый договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта. Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта.
Методы страхования применяются и представителями бизнеса. Используя производные инструменты, компания может предупредить риски изменения курса валют в неблагоприятную сторону или падение цены добываемого сырья. В 1982 году были зафиксированы первые примеры хеджирования на рынке ценных бумаг.
Грамотно спроектированный портфель из активов с противоположной динамикой позволяет минимизировать риски при сохранении в целом необходимого уровня доходности. Помимо стандартных инструментов, для хеджирования можно активно использовать и другие ликвидные активы с нужными характеристиками. Рассмотрим практические аспекты использования форвардных контрактов для хеджирования предпринимательских рисков. Рассмотрим более подробно возможности применения фьючерсных контрактов для хеджирования различных бизнес-рисков.
Благодаря этой особенности хеджирование опционами стало набирать популярность. По данным Чикагской товарной биржи CME, дневной оборот опционов увеличивается каждый год на 5%, а в 2018 году средний дневной оборот превысил 3,5 миллиона долларов США. Опытные игроки комбинируют хеджирующие инструменты между собой, разрабатывая наименее рисковую стратегию. Они могут быть биржевыми (фьючерс или опцион) или внебиржевыми (форвард или внебиржевой опцион). Кроме того, хеджирующий контракт тоже выступает финансовым активом, который можно продать или купить. Потенциальная прибыль или убыток при изменениях рынка не всегда равносильны.
Как правило, в случае хеджирования вы минимизируете риск убытков за счет отказа от возможной спекулятивной прибыли. Например, вы опасаетесь, что рубль будет слабеть и договариваетесь с продавцом купить у него юани через год по курсу 10 ₽. То есть вы зафиксировали цену на будущее, устранив неопределенность и снизив риски. Но лишились возможности купить юань дешевле — если он, например, упадет до 8 ₽. Страхование обычно предполагает плату кому-то другому за принятие риска, в то время как хеджирование — еще одна инвестиция, которая участвует в торговле.
Хеджеры получают гарантию, что цены не изменятся, а спекулянты получают прибыль, принимая риск на себя. По типу контрагента, то есть хедж на стороне покупателя или продавца. В первом случае покупатель страхует себя от роста цены товара и ухудшения условий сделки. Например, трейдер продает нефть, и при этом заключает опцион на покупку золота, тоже из каких-то своих соображений. Основные проблемы хеджирования связаны с риском недополучения прибыли или неправильного расчета параметров хеджирующего контракта. Научиться избегать этих проблем можно, если открыть демо-счет на Форекс.
В этом смысле механизм хеджирования безотказный и лучше защищает от кризисных сценариев. С другой стороны, рост безработицы и активное стимулирование экономик со стороны центробанков еще в 2018—2019 годах говорили о приближении рецессии. Оставалось неизвестно, какое событие послужит спусковым крючком к обвалу рынков, но то, что это произойдет, было ясно. Таким образом, к обвалу можно было подготовиться — как минимум за счет секторальной ребалансировки акций в портфеле — сделав упор на защитные отрасли.
Получаем коэффициент хеджа очень близкий к единице, а именно 0,93, что отражает реальное положение вещей. Если ваш портфель хорошо диверсифицирован, можно сказать, что в определенной степени вы застрахованы. Форекс — это валютный рынок, где при хеджировании важно понимать специфику валютных пар и их корреляции. Как итог, даже хорошо диверсифицированный портфель просядет на падающем рынке, просто меньше. Первые случаи хеджирования относятся еще к истории древней Месопотамии.
У инвестора достаточно поводов испытывать беспокойство из-за постоянного колебания стоимости приобретенных активов, но с этим беспокойством можно бороться. Прежде чем применять хеджирование, важно внимательно изучить его виды. Более того, следует сравнить потенциальные убытки с затратами на заключение страхующей сделки. Это поможет оценить целесообразность использования хеджирования в конкретной ситуации. По сути своей хеджирование представляет собой процедуру, которая позволяет обезопасить себя от воздействия рисков. Оно может применяться в различных сферах деятельности, где есть опасность понести убытки при неблагоприятном развитии рыночной ситуации.
Первое предполагает разовое формирование защитной позиции, второе — когда хеджирующая позиция видоизменяется в процессе. Например, вы рассчитывали на падение актива, но он продолжил рост. Вероятность коррекции стала выше, поэтому вы увеличиваете долю хеджа, уже отталкиваясь от новой цены.
Поэтому для предотвращения возможных потерь в связи с изменением курса производитель принимает решение о хеджировании. Для лучшего понимания стоит рассмотреть оба варианта на примере. Предположим, российский производитель экспортирует свой товар в США по фиксированной стоимости – 100 американских долларов за штуку.
Инвестор получает защиту от крупной потери, если ситуация будет негативной. При планировании хеджа нужно учитывать операционные расходы (премии по опционам и комиссии). Чтобы избежать подобного риска, компания из России заключает расчетный форвард, который обязует стороны покрыть разницу в случае изменений валютного курса. Сходный инструмент – выборочное хеджирование, но в этом случае риски сделки по базовому активу перекрываются несколькими значительно меньшими по объемам сделками из разных областей. Это то самое раскладывание яиц по корзинам, за которое ратовал отец-основатель хеджинга Альфред Уинслоу Джонс. Еще одно важное отличие опционов в том, что они обладают очень высоким потенциалом доходности при реализации нужного сценария.
Использование опционов особенно эффективно в условиях повышенной волатильности рынка. Когда колебания цен значительны, растет и стоимость опционов, что усиливает хеджирующий эффект. Форвардные контракты особенно удобны для компаний, которые производят и продают реальные товары. Такие договоры позволяют им гарантировать сбыт продукции в будущем по фиксированной цене, минимизировав ценовые и рыночные риски. Главное достоинство фьючерсов в том, что для открытия позиции требуется относительно небольшая сумма гарантийного обеспечения. Это позволяет при минимальных затратах застраховать довольно крупный объем рисков.
Часто используются кредитные дефолтные свопы, форвард или опцион на кредитный спред. Среди финансовых рисков можно выделить рыночный и кредитный риски. Рыночный риск подразделяется на валютный и процентный. Чаще всего применяется взамен форвардным контрактам, когда есть опасения, что одна из сторон сделки может не выполнить взятые на себя обязательства. Первая ситуация представляет собой хеджирование, а вторая, соответственно, страхование.
Последнее может случиться при отсутствии либо недостаточности предложения, неудобными периодами поставки либо условиями. Для биржевого хеджирования используются фьючерсные и опционные контракты, открытие которых осуществляется только на биржах. При этом в сделках участвует третья сторона – Расчётная палата. Она выступает гарантом того, что стороны сделки исполнят взятые на себя обязательства. Фермер рассчитывает получить высокий урожай пшеницы через полгода.
Например, одну луковицу сорта Semper Augustus в 1636 году продали за 3000 гульденов — за эти деньги можно было купить 100 свиней. Понятие «хеджирование» заимствовано из английского языка (hedging, от слова hedge — страховка, гарантия). Биржевые механизмы хеджирования помогают создать систему, в которой интересы спекулянтов и реального бизнеса находятся в балансе. В обоих случаях выгода предприятия будет равна прибыли от продажи минус расходы на обеспечение сделок.
Таким образом, обе компании получают возможность снизить свои валютные риски. Стратегии хеджирования подразумевают под собой совокупность биржевых инструментов и способов их применения. Представляют собой соглашение на покупку-продажу актива с правом исполнения в будущем по заранее согласованной цене. Чтобы застраховать риски, необходимо выбрать инструмент для хеджирования.
Финансовые кризисы зарождаются долго, начинаются внезапно и распространяются молниеносно. Последствия от них как после взрыва бомбы — кто-то выжил, кто-то нет. Чаще всего компании, которые потратились на покупку хеджа, продолжают свою деятельность на выжженном от конкурентов финансовом поле. Операционный риск компании чаще связан с ошибками сотрудников и внутренними процессами. При желании сторон, участвующих в сделке, хеджирование охватывает её полностью или частично. Второй вариант применяется, когда риски относительно невелики.
Инвестор реализует опцион и продаёт акции по 800 рублей, минимизируя потери. Это сумма, которую гарантированно получит покупатель, если инвестор не станет реализовывать сделку. Участник, который защищается от рисков при хеджировании, называется хеджером, а его контрагентом является деловой партнёр, другой хеджер. Он тоже страхует себя, но в противоположном направлении. Хеджирование включает множество методик с применением сложных инструментов, которые требуют высокой квалификации инвестора.
На Московской бирже для этого используются фьючерсы и опционы. Хеджирование — используется для снижения определенного риска, который связан с конкретным активом или обязательством. Например, производители могут защищаться от падения цен на сырье, с которым работают. Производитель заключает фьючерсный контракт на покупку в будущем сырья по установленной цене. И, таким образом, защищает себя от повышения цен на него. Инвестор также может применить хеджирование, что, в свою очередь, поможет защитить портфель от падения цен на акции.
Таким образом, для хеджирования открывается особый срочный контракт. Он сам по сути представляет собой финансовый инструмент, который может быть использован в качестве предмета сделок по приобретению и продаже. Смысл коэффициента хеджирования состоит в том, чтобы узнать, каким объемом по фьючерсам надо встать в противоположную позицию к позиции спот (наличной позиции).
Хеджирование рисков является одним из самых популярных способов снижения потерь при ценовых колебаниях. Различные стратегии хеджирования широко применяются на финансовых рынках и помогают трейдерам минимизировать убытки. Хеджирование регулярно используется крупными компаниями и финансовыми институтами с многомиллионными оборотами, стремящимися нивелировать риск потерь своих инвесторов. Поэтому знать, что такое хеджирование и как оно осуществляется должен каждый, кто приходит на Форекс. Хеджирование, в свою очередь, может не только полностью защитить капитал от рисков, но и принести прибыль.
Это и есть хеджирование с помощью форварда — инвестор гарантированно получает прибыль, которая уже не может ни вырасти, ни упасть. Опционы — договоры, по которым покупатель опциона получает право, но не обязательство купить или продать базовый актив по оговоренной цене. Но, в отличие от фьючерсов, обязательства есть только у одного участника сделки, у второго — право. Теперь вы знаете, что такое хеджирование рисков, в чем заключается его суть и финансовый смысл, какие инструменты хеджирования, способы и методы хеджирования можно использовать. Постарался объяснить все это на наиболее простых и доступных примерах, надеюсь, что у меня получилось, но если нет — всегда готов ответить на ваши вопросы в комментариях. Хеджирование рисков — это принятие мер по страхованию от финансовых потерь, связанных с возможными изменениями стоимости определенного актива в будущем.
На нестабильном рынке, когда потеря 5% чередуется с последующим ростом в 5%, это приводит не к нулевой доходности, а к убытку −0,25%. Эти данные приведены для наглядности и не берут в расчет издержки, связанные с покупкой и управлением ETF. То есть в критические моменты, когда защитная функция диверсификации нужна сильнее всего, она дает сбои.
Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность. Хеджирование позволяет инвестору перенести риски на тех участников торгов, которые готовы их принять. Хеджирование предполагает, что спекулянты получают прибыль за то, что перенимают риски. Хеджирование осуществляют с помощью деривативов или производных финансовых инструментов. Компания «Энерго» выпустила акции, цена которых сейчас составляет 200 ₽ за штуку.
В то время как индекс S&P 500 с 1986 по 2016 год дал среднегодовую доходность 5,8% сверх безрисковой ставки, рассматриваемые портфели показали лишь 2,5%. Под безрисковой ставкой обычно понимается доходность коротких казначейских облигаций. Об этом говорит исследование, в котором проверили эффективность защиты пут-опционами с 1986 по 2016 год. Оказалось, у такой стратегии ряд проблем, и главная — невозможность предсказать обвал, тем более что зачастую он не попадает в срок жизни опциона. Но диверсификация, в отличие от хеджирования, не дает полной компенсации убытков. Дело в том, что корреляция между многими инструментами положительная, в лучшем случае — околонулевая или минимально отрицательная.
Хеджирование в переводе с английского означает “ограждение, защита”. В финансовом контексте под хеджированием понимается механизм снижения различных видов рисков, таких как рыночный, валютный, процентный и другие. Рассмотрим поведение рынка в период кризиса 2008 года. Индекс S&P 500 по итогам года упал на 37%, а волатильность выросла до 41%. Если бы инвестор применил хеджирование с помощью обратного фонда SH, то он бы мог сократить убытки и сгладить волатильность портфеля.
Несмотря на большое количество плюсов хеджирование рисков нельзя считать спасением от любых рисков. Дело в том, что эта процедура имеет немало недостатков. Такое решение позволяет покупателю обезопасить себя от увеличения стоимости пшеницы. Рынок, где можно провести моментальные транзакции с различными финансовыми инструментами, называется спотовым. В противоположность ему существует рынок хеджирующих контрактов, который является будущим или срочным. Применение хеджирования предоставляет возможность страховать как активы, которые уже имеются в инвестиционном портфеле, так и те, которые только планируется купить.
Поэтому хеджирование требует серьёзного подхода к расчётам и пониманию факторов, влияющих на положение дел. Даже инвесторы, которые обладают большим опытом работы, далеко не всегда могут спрогнозировать, как будут складываться обстоятельства на финансовом рынке. Поэтому процесс хеджирования включает как плюсы, так и минусы.
Поэтому хеджирование регулярно применяют инвесторы, которые ожидают роста или падения стоимости акций и других активов — так они страхуют позицию. Величина премии — то, что инвестор в итоге платит за ограничение своего риска. При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта. Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно.
Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплён в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков.
Она состоит в защите от рисков, обусловленных изменениями курса. В отличие от хеджирования страхование состоит в заключении договора со специализированными компаниями. Более того, эти важные процессы имеют и другие серьёзные различия. Хедж инвестора – это страхование рисков, которые берёт на себя покупатель. Они могут быть связаны с возможным ростом стоимости либо с ухудшением условий сделки.
Но у этого процесса есть отличие от хеджирования – оно позволяет сохранить потенциальную прибыль, которая возникает в случае благоприятного развития событий (когда риск не реализуется). Но при этом следует иметь ввиду, что за подобные преимущества придётся заплатить страховой премией. Она представляет собой плату, передаваемую страховой компании в момент заключения договора с ней. На этом этапе необходимо рассчитать возможные затраты на проведение процедуры хеджирования.
Опцион даёт возможность, но не обязует совершать сделку по этой стоимости. Это люди, которые профессионально занимаются спекуляцией, торговлей и на этом могут неплохо зарабатывать», — отметил эксперт. Преимущество этого инструмента заключается в том, что опцион — это лишь право на осуществление сделки. Оно покупается за определенную плату — так называемую цену опциона. Но если актив не попал в тот самый горизонт прогноза, который в него закладывает инвестор, то этот опцион можно не реализовывать.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке. Перекрестное хеджирование — это когда актив в портфеле и базовый актив хеджа разнятся. Например, в портфеле российские голубые фишки, а хеджируетесь вы фьючерсом на индекс РТС. В итоге на падающем рынке вы получаете частичную компенсацию и сглаживаете просадку портфеля — сглаживаете его волатильность. А если вы открыли равную по размеру хеджирующую позицию, то в теории можно зафиксировать стоимость капитала инвестора — на падающем рынке вы остаетесь при своих.
Хедж — это набор биржевых финансовых инструментов, который формируется на случай негативного сценария. Такой портфель можно сравнить со спасательным кругом, который применяется редко, но спасает человеку жизнь. Цена такой страховки незначительна по сравнению с возможными потерями. К счастью для бизнеса, от неблагоприятного влияния глобальных внешних факторов можно эффективно защититься или застраховаться. • Инвестор получает гарантию сохранения цены актива на случай изменения рыночной ситуации.
Чтобы снизить убытки при неблагоприятном развитии событий, инвесторы хеджируют свои портфели. Чтобы подстраховаться, инвестор продает фьючерсный контракт на аналогичное количество акций со сроками расчетов через три месяца. Таким образом, если цена действительно упадет, можно продать фьючерсы и компенсировать убытки.
Поэтому во время изучения относящейся к нему информации может возникнуть немало вопросов. Для сравнения биржевого и внебиржевого хеджирования стоит рассмотреть их преимущества и недостатки. Внебиржевые контракты представляют собой соглашения, заключение которых осуществляется за пределами биржи. Опцион представляет собой право, а не обязательство на совершение в будущем сделки с оговоренным количеством партий биржевого товара на зафиксированных условиях.
Очень важный момент – правильно рассчитать объем хеджирующей позиции. Слишком маленький объем не позволит эффективно застраховать риски. А слишком большой объем приведет к неоправданным затратам на хеджирование.
Биржевые хеджирующие контракты представляют собой самостоятельные производные финансовые инструменты. Они могут выступать предметом приобретения и продажи. К этому типу относятся фьючерсные и опционные контракты. Слово «хеджирование» произошло от английского hedge, которое в переводе означает «ограничивать, огораживать изгородью, гарантия, страховка».
Разумеется, никто не будет производить расчеты значений дельты самостоятельно, все эти действия выполняют сервисы, им мы доверимся. Самое удобное для трейдеров срочного рынка, это правильно настроить Quik. Настройте доску опционов согласно фото ниже и получайте значение дельты в режиме реального времени.
Поэтому форвард менее стандартизирован, а участники сделки могут заключить его как с помощью посредника, так и без него. Когда в мире возникает кризисная ситуация, которая распространяется между странами и затрагивает разные сектора экономики, корреляции между активами становятся сильнее. Диверсификация перестает работать, потому что может снижаться стоимость всех ценных бумаг, золота и паев инвестфондов. Хеджирование позволяет уделить внимание конкретным активам. Позволяет инвесторам контролировать уровень риска и управлять им, что дает возможность прогнозировать будущие убытки и адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям. При заключении контракта покупатель опциона платит некоторую сумму денег.
В то же время для покупки обратного ETF не нужно открывать специальный счет. Хотя риски использования этого инструмента также есть. Так называемые медвежьи рынки, то есть обвал котировок более чем на 20%, мы наблюдали в 2008 и 2020 годах — просадки составили 56,8 и 33,9% соответственно.
Опыт Альфреда Уинслоу Джонса не ускользнул от внимания акул Уолл-Стрита, новый вид инвестиционной деятельности взяли на вооружение ведущие биржевые игроки. Перечисленные факторы сами активно влияют друг на друга, нередко создавая синергетический негативный эффект, что делает хеджирование ещё более актуальным. Основное отличие обычных ETF от обратных заключается в том, что последние предназначены для достижения заявленной цели в рамках одного дня. Это сделано для того, чтобы, независимо от того, когда вы покупаете фонд, он обеспечивал заявленный мультипликатор на этот день — 1х, 2х или 3х. А на горизонте многих дней совокупная доходность фонда искажается, и он перестает быть зеркальным к эталону.
Поэтому их, как правило, используют более грамотные инвесторы, которые четко понимают, как пользоваться этим инструментом. Вид хеджирования, который предполагает защиту от рисков задолго до совершения сделки. Таким образом инвестор хочет обезопаситься еще до того, как деньги будут вложены в какой-либо актив. Пока этот весьма эффективный в развитых экономиках финансовый инструмент находится у нас, мягко говоря, на этапе становления и апробации. Причина не только в упомянутом выше отсутствии нормативной базы.
- Виды хеджирования классифицируют по различным характеристикам.
- Поэтому во время изучения относящейся к нему информации может возникнуть немало вопросов.
- А между двумя этими группами активов корреляции практически нет.
- При этом поставщики в целом всё равно оставались в выигрыше, поскольку могли не беспокоиться по поводу сбыта, а спокойно заниматься выращиванием и сбором урожая.
- Разберу самые распространенные инструменты хеджирования ценовых рисков.
Однако нужно отметить, что операции хеджирования не ограничиваются работой с фьючерсами и опционами. Другие активы могут тоже использоваться для страхования инвестора от потерь. Как потребители, так и производители реальных товаров стремятся минимизировать ценовые и валютные риски. Заёмщики и кредиторы желают оградить себя от изменения ставок. Инвесторы на фондовой бирже прилагают усилия для страхования от падения курса актива.
Финансовая операция считается свопом, если между обменом активов и их возвратом прошел минимум один рабочий день. Представляют собой временный обмен финансовыми инструментами. Активами для обмена могут служить ценные бумаги, валюта и т. При заключении форвардных контрактов отсутствует гарант по сделке, а сам договор не имеет строгих регламентированных требований. Заключение фьючерсных сделок проходит на биржевом рынке. Хеджирование актива участниками биржи, как правило, включает в себя одновременно несколько видов страхования.
Этот процесс заключается в приобретении возможности совершить сделку с активом в будущем на заранее установленных условиях. Следовательно, для целей поддержания дельта – нейтральной позиции нам надо купить 59 коллов, была позиция -1428, а станет опционов, знак минус, т.к. При хеджировании инвестор переносит свой риск на тех, кто готов его принять, — спекулянтов.
Пусть применение хеджирование будет максимально эффективным. Производитель осознаёт, что курс доллара в рублёвом эквиваленте крайне нестабилен. Он может достаточно сильно изменяться на коротких временных промежутках.
Инвестор в этом случае берет в долг акции, продает их, а затем покупает по более низкой цене. Разница между продажей и обратной покупкой акций составляет прибыль, полученную на падающем рынке. Хедж по своей сути — инвестиция, предназначенная для движения в противоположном направлении от базового актива. Корреляция хеджа к активу остается отрицательной при любом сценарии, а значит, механизм гарантированно компенсирует просадки. В результате на рынке появились более понятные для инвестора инструменты хеджирования — обратные ETF. По сути, это такие же биржевые фонды, как и обычные ETF, только движутся они в противоположную сторону.
Фьючерс – это соглашение о покупке или продаже базового актива в будущем по цене, зафиксированной сегодня. Используются для хеджирования ценовых и рыночных рисков на сырье, валюту и другие активы. Хеджирование основано на принципе переноса собственных рисков компании на других участников финансового рынка. Например, для страхования валютных рисков бизнес заключает форвардный контракт с банком или другим контрагентом, который берет на себя эти риски. Это может делаться тактически — например, когда инвестор в ожидании коррекции создает краткосрочную защиту.
Одной из главных проблем страхования опционами является невозможность наличия спот позиции, полностью захеджированной в любой момент времени. Это происходит из-за того, что цена базового актива растет и падает линейно, а цена опциона изменяется экспоненциально. Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.
Фьючерс — это срочный контракт, который подразумевает установление цены на актив для покупки или продажи его в будущем периоде. Делает инвестиции более предсказуемыми, так как снижает зависимость цены активов от колебаний рынка. Ключевая особенность опциона call состоит в том, что он позволяет инвестору заранее определить величину возможных убытков, которые не будут превышать размер уплаты премии продавцу.
И заключить фьючерсный контракт на определенную акцию или индекс акций. Иными словами, если инвестор ожидает падения цены по какому-то активу, он покупает на него опцион PUT, фиксируя текущую цену актива. В будущем, если котировки действительно станут падать, инвестор сможет продать свой актив по изначальной цене — будто падения не было. А если котировки не упадут, то правом на продажу можно будет не пользоваться — инвестор потеряет только уплаченную за опцион премию. Это контракт, заключаемый между участниками биржевой торговли. По условиям фьючерса одна из сторон обязуется в будущем купить у другой стороны конкретный актив.
Название термина происходит от английского слова hedge, которое переводится как «изгородь, преграда, препятствие». Интерес банка «Альфа» заключается в том, чтобы зафиксировать стоимость евро, и предотвратить потенциальные негативные воздействия изменений курса EUR к USD. Банк «Альфа» заключает форвардный контракт с банком «Бета». Согласно контракту через три месяца банк «Альфа»обязуется купить у «Бета» определенное количество евро по фиксированному курсу 1,14. Иными словами, хеджирование – это попытка застраховаться от рисков, когда путем покупки определённого актива инвестор старается компенсировать изменение в цене другого. При хеджировании осуществляется обмен рисками между сторонами сделки.
Точно следуя представленному выше алгоритму, можно провести процедуру страхования достаточно быстро. Более того, это поможет избежать целого ряда ошибок, возникающих в процессе хеджирования. Если принято решение использовать возможности хеджирования, придётся разработать стратегию проведения этой процедуры. Таким образом, существует огромное количество видов хеджирования. Знание их всех позволяет разработать собственный уникальный механизм, который сочетает в себе несколько видов страховки. Последний вариант подходит для ситуаций, когда уровень риска не слишком высок.
Предвосхищающее хеджирование предполагает значительный разрыв во времени между заключением фьючерса или покупкой опциона и приобретением (или продажей) реального базового актива. Этот вид хеджирования больше характерен для фондового, а не товарного рынка. Главное отличие опционов в том, что покупатель получает право, но не обязанность купить или продать базовый актив в будущем. Поэтому опционы дают большую гибкость в выборе стратегии.
Но хеджирование может производиться и напрямую, без участия биржи, — как в случае с форвардными контрактами. Селективное хеджирование — это инструмент только для опытных биржевых спекулянтов. Например, трейдер в мае покупает 100 акций, которые планирует продать в сентябре, а в июле открывает опцион put на 200 акций со сроком исполнения в декабре. По каким-то своим подсчетам он пришел именно к такому решению. Страхование рисков может быть односторонним или двусторонним.
Первые связаны с ошибками или злоупотреблениями внутри компании, их можно и нужно предвидеть и по возможности исключать. Риски финансовые тоже можно предвидеть, но избавиться от них совсем нельзя – они приходят извне. Далее важно правильно рассчитать объемы или доли разных активов в портфеле так, чтобы достичь желаемого баланса риска и доходности. Как правило, это сводится к решению оптимизационной задачи с соответствующими ограничениями. Одновременно с этим все возможные ценовые и рыночные риски перекладываются на контрагента по форварду. Таким образом, предприниматель может сконцентрироваться на развитии бизнеса, не опасаясь резких колебаний цен на свою продукцию.
Оно предполагает открытие сделок во встречном направлении, благодаря чему при любых изменениях цены трейдеры могут оставаться в плюсе. Для хеджирования применяются разные методы и инструменты. Основными среди них являются фьючерсные, форвардные контракты, свопы и опционы. Применяя разные стратегии, можно заметно снизить количество неприбыльных сделок. Крупные участники рынка заключают большие сделки хеджирования, долго рассчитывают стоимость хеджирования валютных рисков, вычисляют специальные коэффициенты и т.д.
Но диверсификация не обеспечивает полную защиту портфеля. Дело в том, что многие активы имеют положительную или минимально отрицательную корреляцию. Следовательно, даже самый надежный портфель подвержен влиянию падающего рынка, но в меньшей степени. Несмотря на сильный рост цен на нефть до 110$, акции компании показали рост порядка 135% за период с 2011 по 2013 год.
Можно рассмотреть различия между страхованием и хеджированием на примере. Так как мы знаем, что дельта опционов постоянно изменяется, а значит портфель становится не дельта – нейтральным, наша задача все вернуть в исходное положение. Как именно это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов. Хеджер — участника биржевой либо внебиржевой торговли, имеющий целью совершения операций на рынке защиту от риска.
Выборочное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объёму и времени заключения. Поэтому хеджирование — это всегда поиск компромисса в конкретном случае и для конкретного портфеля. При этом для долгосрочных и пассивных инвесторов оптимальный путь — диверсификация портфеля, а не хеджирование. Бывает чистое хеджирование, когда открывается зеркальная позиция по тому же активу, что и базовый. Но часто используют перекрестное — посредством другого инструмента. Когда страхуем портфель активами из разных отраслей, которые будут уравновешивать друг друга.
Для инвестора это означает уменьшение потенциальной прибыли из-за расходов на хедж-операции. Хеджирование, диверсификация и страховка — это способы снижения рисков, но между ними есть ключевые различия. Ключевое отличие от фьючерса состоит в том, что фьючерс – это обязательство, а опцион представляет собой только право совершить сделку. Для этого после открытия сделки, если возникает опасение, что рынок пойдёт в противоположную сторону, осуществляется хеджирующая операция. В итоге пользователь получает 2 противоположных операции. Впоследствии в зависимости от направления движения остаётся закрыть одну операцию.
В случае ослабления национальной валюты такой портфель принесет прибыль салону, которая покроет негатив от снижения объема продаж. 9 апреля 2018 года на российском рынке акции многих компаний потеряли около 10-15% своей стоимости, курс национальной валюты ослаб на 10%. Держатели данного опциона смогли получить доход в размере примерно 2700%. Опционы — сложные финансовые инструменты, для расчета их стоимости применяются специальные опционные калькуляторы. Хеджирование опционами будет оправдано в ситуациях, когда рынок “штормит” и в будущем ожидаются еще всплески высокой волатильности.
При этом текущий курс этой валюты к рублю равен 1 к 60. Треть финансовых операций во всём мире так или иначе связаны с различными сделками с валютой. Отчасти такое большое количество операций обусловлено деятельностью валютных трейдеров, которые по своей сути выступают спекулянтами. Они могут осуществлять по несколько операций с валютой ежедневно. Большая доля сделок с иностранными денежными единицами обусловлена наличием экспортных и импортных операций различных организаций. Для понимания многих людей процесс хеджирования достаточно сложен.
При этом существуют обратные ETF, предлагающие как пропорциональный рост — 1х, так и с кратностью 2х и 3х. Первые при падении базового индекса на 1% прирастают на ту же величину, а другие два выдают 2 и 3% доходности соответственно. Эта доходность достигается за счет использования кредитного рычага, то есть «плечей». Виды хеджирования классифицируют по различным характеристикам. Желаем читателям “Biznesmenam.com” успеха в деятельности!
Наконец, хеджирование — это рискованный инструмент, который лучше подходит спекулянтам. Например, во фьючерсах зашито так называемое кредитное плечо, которое кратно увеличивает риски. Поэтому нужно активно управлять позицией, разбираться в техническом анализе, ставить ордера «стоп-лосс» и т.
Если цена на нефть упадет, то на фьючерсе получится убыток. Но снизится и отпускная цена нефтезаводов на бензин, а значит, тут хеджер останется в плюсе. В обоих случаях свою прибыль зафиксирует и инвестиционный институт, через который прошла сделка с нефтяным фьючерсом. В России хедж-фондов в чистом виде пока нет ввиду законодательной неопределенности. Чтобы снизить потери от возможных скачков курса валюты кредита, заёмщику стоит приобрести «страховой» опцион на покупку американских долларов или евро. Не обязательно на всю сумму кредита, достаточно перестраховаться и обеспечить стабильные выплаты в течение 6-12 месяцев после очередного кризиса.
В США в настоящее время существуют существенные ограничения участия в деятельности хедж-фондов. Минимальный взнос для частных инвесторов – $ 5 млн, для корпоративных инвесторов – $ 25 млн. Похожая ситуация в странах Западной Европы (примерно 30% всех мировых хедж-фондов базируются в Лондоне). Если обычные паевые фонды приносили в самом лучшем случае 30% годовых, то Джонс сумел в период с 1960 по 1965 годы показать доходность в 325% за пять лет. Вознаграждение его как инвестиционного управляющего составляло 20% от прибыли клиента, что позволило к концу 60-х годов стать миллионером.
Форекс обучение в школе Бориса Купера, переходите по ссылке и узнаете больше — https://boriscooper.org/.
